净利暴涨26倍，380亿芯片龙头赚麻了

借助旗下三项业务的集体发力，思特威在2024年实现了高速增长，且势头在2025年依旧延续。

根据思特威近期公布的2024年度报告，其在2024年实现营收59.68亿元，较2023年同期增长108.9%，同期归母净利润达3.93亿元，同比增幅为2662.76%，增加3.79亿元。今年第一季度，思特威营收额为17.5亿元，同比增长108.94%，同期归母净利润达1.91亿元，增幅达1265%。

对于业绩的增长，思特威此前在相关公告中表示，“公司在各个市场尤其是智能手机和汽车电子领域持续深耕，加强产品研发和市场推广，促进产品销售，实现了营业收入规模大幅增长，盈利能力得到有效改善，净利润率显著提升。”

据了解，思特威近年来坚持“智慧安防+智能手机+汽车电子”三足鼎立的发展方向，其中智慧安防是思特威的基本盘其自2020年起一直是全球安防CIS出货第一，其中2023年在该市场的市占率接近50%；而智能手机和汽车电子则是思特威当下及未来发展的主要驱动力。

截至4月25日收盘，思特威股价为94.94元/股，总市值为381.5亿元。

图源 | 思特威官网

思特威的创始人是徐辰，也是当前公司的董事长兼总经理。

在创业之前，徐辰曾就读于清华大学和香港科技大学，取得了博士学位。毕业之后，前往美国硅谷工作，先后就职于美光、安森美、豪威科技等科技大厂，妥妥的高知分子、社会精英。

但徐辰并不满足于当时过于稳定、舒适的生活，在他35岁的时候（2011年），做了一个十分大胆的决定——回国创业，他希望能够做一家CMOS图像传感器企业，在索尼统治下的细分市场有一席之地。

自上世纪70年代起，全球的图像传感器市场基本被以索尼为代表的日本企业所垄断，豪威科技凭借在CMOS领域弯道超车风光了10年左右，但最终还是被“老法师”索尼微打败，时至今日，索尼仍是图像传感器的绝对一哥。

立志建立一家能与索尼等大厂竞争的企业的想法自然非常美好，但创业从来都是非常现实的，路上的坑坑洼洼并不会因为情怀而减少，该交的学费还是得交。

在创业初期，思特威团队更看重技术创新，对市场的重视度不够，但那时候索尼才是市场的第一选择，客户怎会愿意冒险将一家尚未证明自己的初创公司纳入供应链。另外，那时候互联网和金融才是国内人才择业第一选择，干半导体并不赚钱，导致IC设计人才比较缺。人才不足也致使思特威的产品设计进度不如预期，一推再推。

“没人知道一周后公司是否还会存在。”按照徐辰的回忆，在思特威最艰难的时候，六七个人的工资只能通过变卖公司一辆马自达6暂时发放。

困境并未让徐辰放弃，在积极寻找破解之法时，也得遇贵人相助，香港科技大学的高秉强教授相中了还未冒头的思特威，在投资的同时也位公司重新规划方向，甚至牵线台积电代工。此外，思特威的市场策略也在调整，产品打造更加贴近市场，从性价比开始，采取从中低端市场切入最终向高端市场突破的打法。

事实证明调整是有效的。思特威基于上述思路推出的量产芯片SC1035受到市场欢迎。2015年，思特威SC1035成了“断货王”，每月出货量达到100万颗。2017年，思特威的传感器已经得到安防领域龙头企业客户的选购和信赖，并在当年的CIS安防领域出货量市占率中排名前列。

2015年至2023年，我国安防行业总产值从4860亿元增至10100亿元，中间走出海康威视、大华股份这样的产业链龙头，思特威等更上游的企业也受益颇多。据TSR统计，2020至2022年，思特威持续位列全球安防CIS出货第1位，2023 年，其继续以48.2%的市占率蝉联安防CIS市场全球出货量第一。2018年，思特威营收仅3.25亿元，至2021年其营收已经增长至26.89亿元，其中安防领域收入占比分别为98.44%和88.85%。

2022年5月份，思特威成功在科创板上市。

图源 | 中邮证券研报截图

在安防领域成功后，思特威还想继续进步，逐渐将自己的业务向智能手机与汽车电子领域延伸。其中，智能手机是CMOS传感器行业最大的一块蛋糕，该场景在整个CIS市场的占比超过六成，而汽车电子则是未来最具发展潜力的场景，占比在10%左右，而思特威所赖的安防场景在整个市场的占比近6%。

在把安防领域摸透了之后，思特威在智能手机和汽车电子的打法差不多，都是“农村包围城市”的玩法。2020年10月，思特威推出面向智能手机的图像传感器——Cellphone Sensor (CS) Series产品，包括SC200CS、SC500CS、SC800CS、SC1300CS/SC1301CS等型号。

2022年3月，思特威推出5000万像素的SC550XS传感器，采用22nm HKMG工艺，像素尺寸仅为1.0μm，1/1.56寸大底；2024年1月，思特威推出首颗5000万像素1/1.28英寸图像传感器新品——SC580XS；2024年11月，其推出新品SC585XS，像素尺寸高达1.22微米，搭载思特威专利 SFCPixel-2、PixGain HDR 及 AllPix ADAF 等技术，能够满足旗舰级智能手机主摄影像需求。

在思特威努力提升产品性能的同时，智能手机图像传感器市场也在发生着变化，一方面手机单机搭载的摄像头数量逐渐增加，同时中高端手机也逐渐普及高像素CIS，而且以华米OV为代表的国产手机大厂逐渐寻求高端CIS领域的国产替代。在内外双重因素的推动下，思特威的智能手机业务迅速增长。据了解，思特威目前的高端XS系列CIS已经被应用于华为Mate60系列旗舰手机的主摄及副摄模组，而小米Ultra等机型则采用其多焦段传感器方案。

数据显示，2022-2024年，思特威智能手机业务营收分别为5.93亿元、8.91亿元、32.91亿元，占总营收比重分别为24%、31%、55.15%。随着国产替代的进行和智能手机市场的持续复苏，思特威在该领域的营收有着非常光明的前景，在其公开的信息中，已将智能手机业务称为“公司收入高速增长的重要引擎”。

安防和手机之外，汽车电子是思特威早几年就开始谋划的业务，思特威将其形容为“公司长期可持续发展的动力源”。

图源| 思特威官网

随着智能化的发展，360°环视、ADAS、智能座舱等应用为车载摄像头带来了巨大的市场需求。从某种程度而言而言，安防与汽车对CIS的要求破具相似之处，同样需要良好的夜视成像性能，要求 高动态范围（HDR）、需要能在严苛的环境下持续工作的耐久性、需要满足实时性和低延迟，以及高分辨率、细节捕捉和集成化的要求。

场景对产品要求的相似性，让思特威切入车载市场相当丝滑，时间点更在于其智能手机业务。早在2019年，思特威便设计了一颗车规级前装CIS芯片。2022年底，思特威发布了800万像素车规级图像传感器新品SC850AT。2024年3月份，其推出1.3MP的车规级图像传感器新品——SC130AT。去年8月，思特威推出全资子公司品牌——飞凌微电子，以及飞凌微M1车载视觉处理芯片系列，M1 车载高性能ISP芯片的动态范围可达144dB。2024年上半年开始，思特威应用于ADAS系统的CIS 产品开始有了商业化量产订单，并逐渐向龙头企业产业链中导入，客户包括比亚迪、吉利、奇瑞、上汽、广汽、 零跑、长城等。

财报数据显示，2022年-2024年，思特威汽车电子收入为2.25亿元、2.94亿元、5.27亿元，占公司营收比重分别为9%、10%、8.83%。

值得一提的是，近两年特斯拉带起来的纯视觉自动驾驶方案也为汽车CIS市场添了一把火。今年2月份，比亚迪发布了“天神之眼”系统，随着搭载该技术的车型的持续放量，作为主要供应商的思特威也必将收获大批订单，其汽车电子相关业务营收也将今年迎来爆发式增长。

“我们现在相比于一家伟大的公司还有一定距离，但也希望思特威有一天能在技术的先进度上，公司整体规模上，还有客户认可度上，做得和索尼一样。”此前在接受采访时，徐辰希望能够做一家世界级公司。

索尼作为图像传感器领域的绝对王者，其业务触角遍布手机、汽车、AI、安防、医疗等多个下游场景，且在高利润的高端市场稳稳盘踞着。思特威所谓图像传感器市场的后起之秀，在安防、手机领域已经颇有成绩，汽车电子方面也有着相当不错的进展，只待通过时间将自己的高端产品力转化为高市场份额与高利润。

想要实现上述图景，除了思特威自身的努力之外，还有整个产业链及下游场景的共同突破。

参考资料：

中邮证券：《思特威：赋能万物视觉，影像连接未来》